路透北京3月15日 – 中国1-2月经济恢复势头较好，工业、投资和消费同比增速远超预期，基本相当于路透调查预估中值的翻倍。其中工业和投资增速均创2021年6月以来新高，消费增速为去年7月以来最高。
但3月以来经济比较活跃的上海、深圳、东莞等地纷纷爆发本土新冠疫情，分析人士预计，在疫情冲击下3月经济数据可能明显回落，而且调查失业率上升显示就业压力仍不小。因此，稳增长压力仍然不小，未来宏观政策仍要保持一定力度。
1-2月详细数据：
–1-2月工业增加值同比增长7.5%（路透调查中值为3.9%）
–1-2月社会消费品零售总额同比增长6.7%（路透调查中值为3%）
–1-2月固定资产投资同比增长12.2%（路透调查中值为5%）
–1-2月民间投资同比增11.4%，房地产开发投资增长3.7%
–1-2月制造业投资同比增20.9%，基础设施投资增8.1%
–2月全国城镇调查失业率升至5.5%，31个大城市城镇调查失业率5.4%
以下为分析师评论摘要：
–渣打银行大中华及北亚首席经济师 丁爽：
数据超预期，其中有基数的效应，但也说明1-2月出现了改善。如果拿去年12月的两年平均增速和今年1-2月相较于2019年同期的三年平均增速比较，投资增速从3.9%提高到了4.6%，并没有官方的“12.2%”那么扎眼；工业是从5.8%提高到7.9%，零售从3.1%提高到4.3%。经济的确在改善，但没有那么dramatic，真正改善的幅度并没有那么明显。而且从环比速度看，改善幅度也没有那么大 ，工业1-2月的环比折年率为4.2%，投资是8.2%，社零是3.7%。3月数据可能会明显走弱，因为这轮疫情是2020年初武汉疫情之后扩散最快的一次，涉及的还是上海、深圳等发达地区。而且由于3月数据在一季度GDP中所占比重相对高一些，所以一季度经济恐怕总体比较低迷。 政策靠前发力不会改变。财政政策关键在于执行，发力尽量靠前；央行还是有降准降息的必要，二季度可能在4月调降MLF利率，下半年预计就没有降准降息了，但结构性宽松会延续，除非后续疫情难以控制。
–植信投资研究院高级研究员 罗奂劼：
在稳增长政策有力推动下，1-2月经济恢复显著好于预期，工业生产平稳增长，投资大幅回升，消费明显反弹。
财政提前发力助力基建投资取得较快增长；外需旺盛和企业经营状况良好共同推动制造业投资加快恢复；房地产投资尽管依然下行压力较大，但“稳地产”政策保障其下降速度有所缓和。
当前经济面临的外部不稳定不确定性仍然加大，国内多地疫情大幅反弹，受俄乌局势影响，部分企业成本上升的压力犹存，中小微企业经营困难仍比较突出。同时针对上述问题，稳增长政策需要对症下药并加快落地。
–光大银行金融市场部宏观研究员 周茂华：
工业产出、零售消费、固定投资与外贸指标均超预期，反映内外需动能增强。工业强劲反弹，主要得益于采矿业与高技术制造业强劲表现。固定投资表现超预期，主要受制造业与基建投资推动。房地产投资放缓程度好于预期，反映国内各地落实房地产三稳任务的相关政策效果有所显现。但房地产市场政策落地、传导，到信心回暖、市场企稳回升需要一定时间，预计二季度房地产将回暖。
预计未来工业部门产出维持较高景气度，消费有望逐步改善。投资方面，基建补短板，制造业纾困支持政策效果有望进一步释放，同时，各地因城施策，满足房地产合理融资需求，推动加快保障房、租赁住房等房地产长效机制建设，预计楼市将逐步触底企稳回暖。
–民生银行研究院宏观分析师 应习文：投资、消费、工业生产明显超过市场预期，表明在年初各项政策的落实下，稳增长取得了一些成绩。不过也要看到，1-2月各项数据“繁荣”的背后，也有去年相对低基数的原因。比如投资，去年1-2月两年平均增速为1.0%，基数比较低，如果用“三年平均增速”还原看，今年1-2月投资的增速是4.6%，仅是比较温和的提速。从失业率看，由于没有同比基数影响，相对能反映实体经济的情况，2月城镇调查失业率为5.5%，比上月上升0.2个百分点。在未来一段时间内，受疫情影响，稳增长的压力还是不小的，仍需要政策的大力支持。
–交通银行金融研究中心首席研究员 唐建伟：
1-2月数据好于预期有前期稳增长政策超前发力的原因，考虑到3月份以来经济比较活跃的上海、深圳、东莞、杭州等地都受到疫情影响，预计服务业尤其零售会受到比较大的冲击。受疫情影响，3月经济数据仍可能有所回落。
从具体数据来看，1-2月制造业和基建投资增速明显回暖，但房地产开发投资还是比较弱；出口尽管保持高景气，但增速边际放缓。2月金融数据亦表明居民和企业部门都有降杠杆的趋势，说明微观经济主体的信心仍然偏弱，这会影响未来经济需求不足。
央行今日没有调整MLF利率一方面可能是保持观望，本周稍晚有美联储议息会议，另一方面预计也跟宏观数据比较好有关。考虑到当前宏观经济的需求并不稳定，未来宏观政策仍要保持一定力度。货币政策仍要发力宽信用，财政政策要尽快落实减税降费，通过加大财政支出来把基建和制造业投资稳住，进而稳定宏观总需求。
–保银资本管理公司首席经济学家 张智威：1-2月宏观数据非常强劲，表明政府支持性措施开始发挥效力。但受疫情散发影响，短期宏观经济前景依然充满挑战。今日央行并没有调降MLF利率令人意外。
–中海晟融首席经济学家 张一：整体数据超预期，稳增长政策初见成效。房地产投资在同比高基数的基础上实现正增长，扭转了去年三季度以来持续下滑的态势。制造业投资和基建投资也实现较高增速。从趋势看，在市场预期仍不确定情况下，房地产投资仍有可能面临较大下行压力，基建投资仍是稳增长的定海神针。制造业投资一定程度上延续了去年高速增长的态势，是否可持续取决于疫情管控情况以及出口状况。消费是最超预期的部分，内生性动力可能比市场想的要好。如果居民购房欲望进一步降低，不排除消费成为拉动今年经济最重要的来源。
今日央行MLF未调整操作利率，一定程度上说明，未来央行还是集中于宽信用而非宽货币。考虑到2月社融数据不及预期，如何恢复实体经济的信贷需求可能是下一步政策的着力点。这需要多方面的政策配合，仅仅靠央行是不够的。
–华兴证券（香港）首席经济学家兼首席策略分析师 庞溟：2月全国城镇调查失业率、16-24岁人口调查失业率的上升，显示就业市场压力和居民可支配收入的增长将继续成为宏观经济复苏中的结构性弱点、痛点，需要继续坚持产业升级发展、制造业纾困支持、民生保障等各项政策落地见效。
近期多月国家统计局与财新制造业、服务业PMI中的从业人员指数均仍处于收缩区间。此外，2022届高校毕业生规模预计将首次突破千万，达1,076万人。受疫情影响，高校毕业生招聘需求下降，求职面试都受到一定限制。考虑到高校毕业生集中进入劳动力市场，疫情之下严峻复杂的就业形势和就业压力，值得引起重视。
–江海证券首席经济学家 屈庆：
确实各项数据都在反弹，主要因为今年政策落地得比较早，基建、房地产都在放松，消费的餐饮还比较强。虽然2月金融数据稍微差一点，但其实1-2月信贷增速还在10%以上，足够支撑经济在5.5%左右。不必纠结于某个月的金融数据到底高了还是低了，因为某种程度来说，政策是最主要的。
房地产销售比较差，因为本身房地产是一个下行周期，但是房地产投资是高于市场预期的，其实这就说明房地产放松，基建的放松，确实对经济产生的正面影响。但是还不够，因为房地产如果全年是负的话那对经济还是有影响，所以还是可以继续刺激或者放松。
降准降息其实并不关键，因为降准降息后还得有信用的抓手，也就是说降准降息后银行不愿放贷也不行，或者说实体没需求也不行，核心问题还是要行业政策要继续放松。今天央行没有降息，说明央行可能认为现在的货币政策创造的货币环境是合适的。
–德国商业银行亚洲高级经济学家 周浩：
因为2月疫情还没起来，3月数据必然会下滑。但整体看，有1-2月的托底，一季度数据至少不会太差了。
–方正中期期货金融衍生品研究员 彭博：
1-2月经济数据好于预期，主要是投资和消费增长均保持平稳，固定投资同比增长13%，其中制造业同比增长20.9%，大幅超出预期。消费增长也较好，达到7.6%，整体消费能力较为稳定。当然，消费数据较好也与春节效应有关。不过，需要注意的是，房地产销售下降19.3%，这一关键数据显示房地产行业后市依然不乐观，仍将对于经济增长构成拖累。
预计后续针对房地产仍将可能出现政策性的宽松进行维稳。由于3月全国多地爆发疫情且部分城市物流遭受严重影响，3月经济数据可能总体出现回落。
相关背景：
–中国央行周二超量平价续做了3月到期的中期借贷便利（MLF），利率持平令市场大失所望。业内人士认为，当前经济下行压力应不是十分紧迫，央行无需短期内连续动用“大招”，不过未来仍需要通过政策性降息，提升信贷、应对海外不确定等因素，降息、降准都仍在货币政策工具箱内。
–中国2022年政府工作报告显示，2022年国内生产总值增长目标设为5.5%左右。居民消费价格涨幅3%左右；目标城镇调查失业率全年控制在5.5%以内，居民收入增长与经济增长基本同步。
–中国总理李克强在全国人大闭幕记者会上表示，中国经济要保持中高速增长本身就是“很大的难题”，实现5.5%增速需要政策支持，并将今年增加财政支出2万亿元人民币以上、大规模减税退税等称为“登高山的时候输氧”，但宏观政策绝不预支未来。
–国家发改委主任何立峰表示，中国经济发展后劲很强，是实现今年目标的基础所在，今年5.5%左右的经济增长预期目标，经过努力是可以实现的；今年的投资机会很多，也要讲究目标精准，目前已经通过和正在执行的102项重大项目像是个“大套娃”，内含有2,600多个重大项目，其中96%已经开工，稳妥有序的实时投资正在推进。
–中国工业和信息化部部长肖亚庆表示，1-2月经济平稳运行的态势十分明显，总体上保持了去年四季度稳健的态势，对平稳运行有信心；但也要看到当前工业经济平稳运行中还有不少困难和问题，比如原材料价格上涨等。交通运输的困难和费用的提升，以及外部环境的变化等，不可避免对工业经济平稳运行造成影响。
–中国央行日前表示，按照中央经济工作会议精神和政府工作报告的部署，为增强可用财力，今年依法向中央财政上缴结存利润，总额超过1万亿元人民币，主要用于留抵退税和增加对地方转移支付，支持助企纾困、稳就业保民生。（完）