路透华盛顿1月20日 – 美国联邦储备委员会(美联储/FED)官员已经制定了看似明确的应对高通胀的计划，但现在必须应对围绕新冠疫情再度令经济放缓的新迹象，同时还要面对比他们所希望的更快收紧金融环境的市况。
经济数据向一个方向拉，但投资者在向另一个方向拉，这可能令美联储下周的会议出人意料地复杂。目前围绕疫情的不确定性犹存，但市场正在迅速调整预期，认为美联储可能需要采取更积极的行动来应对通胀，决策官员需要在这两方面进行权衡。
美联储已经明确表示今年将加息–在12月的会议上，每位官员都预计今年至少加息一次，一半的官员预计加息三次–美联储还明确表示将缩减其9万亿美元的资产负债表，作为收紧货币政策的第二手段。预计美联储在下周的会议上将公布可能在3月升息并在今年稍晚缩减资产负债表的更明确信号。
但现在风险已越来越大。
受Omicron变种引发的大规模感染浪潮影响，最近的零售销售数据已变得令人失望，实时经济活动指标在下降，招聘可能已经放缓。
目前，每日新增感染速度可能正在放缓，但复苏面临的其他风险依然存在，其中包括联邦政府支出下降。在疫情期间，联邦政府支出帮助支撑了家庭的可支配收入。
薪酬数据供应商UKG的数据显示，在1月16日止的一周，轮班制的工作比前一周减少5%，这表明疫情可能导致1月就业报告再次令人失望。去年12月就业岗位增加了19.9万个。
牛津经济研究院分析师Oren Klachkin说，今年年初的“复苏力道稍微减弱”，就业聘雇指标低于假期季之前的水准，Omicron爆发“拖累了聘雇。”牛津经济研究院的复苏指数去年10月曾达到100，但最近几周下跌。
图：牛津经济研究院复苏指数
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美联储官员寄望疫情对经济的影响能尽速缓解，但是在确定美国Omicron病例将像南非或其他地方那样迅速减少之前，仍必须抱持怀疑立场。
法国外贸银行(Natixis)首席分析师Joseph Lavorgna写道，美联储将增长迟滞信号视为“暂时性的，完全是被Omicron相关因素打乱的。”Lavorgna表示。“这将会犯下大错。今年势将见到前所未有的财政收紧…而在增长放缓之际升息，将增加美联储政策导致增长更加迟缓、甚至有可能引发衰退的风险。”
**市场议论纷纷**
在下周二和周三的政策会议上，美联储的挑战在于，在承认疫情给经济带来风险的同时，不降低其抗击通胀的承诺，或者反过来说，要显现出其担心物价，使得投资者预期会出台更加严格的政策。
目前为止，投资者已接受了美联储有关升息的共识，并加以运用。利率期货市场反映今年升息多达五次、每次上调25个基点的机率很高。消费者购房的实际借贷成本、企业甚至美国政府的筹资成本也将随之上升。自今年初以来，美股已经大幅下跌，因投资者忧心升息将对科技股和成长股造成打击。
图：抵押贷款利率一路走高
美国房贷最常见的30年期固息抵押贷款平均合约利率急升至疫情开始以来的高位
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图：企业的资本成本上升
投资级公司债利率处于20个月高点，推高企业投资和营运所需资金的融资成本
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图：政府筹资成本日渐昂贵
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美联储今年料将升息，所有人的举债成本都在上涨，美国政府也不例外。指标10年期美债最近一次标售的得标利率为新冠疫情开始以来最高。
市场到处传言，美联储可能会破天荒地20多年来首次加息50个基点，人们纷纷揣测，资产负债表将开始以远远快于预期的速度缩减，信贷条件也将进一步收紧。
即使是那些最担心通胀的美联储官员也知道，如果不想在金融市场引起反弹，导致不希望看到的支出与就业大幅放缓，美联储采取行动的速度就应该是有限度的。
当被问及美联储是否有可能在3月升息0.5个百分点，以这种休克手段对付通胀时，美联储理事沃勒(Christopher Waller)表示，目前并不想这样做。
“我们还没有能让市场为如此戏剧性的事件做好准备，”沃勒上周对彭博电视说。
但美联储目前面临的局面是很长时间以来未曾遇到过的，美联储试图降低通胀，但在目前环境下，全球供应链可能面临长期调整，会通过美联储影响不到的渠道推高物价。
目前这批政策制定者的尴尬在于，他们在过去10年或更长时间里，主要担心的是通胀过低，对于降低通胀几乎没有任何经验。