路透3月1日 – 美国联邦储备委员会(美联储/FED)计划结束用于对抗疫情的宽松货币政策，但却提前遇到意料之外的考验，因为俄罗斯入侵乌克兰带来的新经济和金融风险已经对全球市场产生影响。
美联储主席鲍威尔周三和周四将在国会作证，是近五周来首次对经济发表评论。而他面对的是自1月以来明显更加复杂的局面，当时他概述了美联储为应对高通胀而做出的直接努力。
应对措施可能基本不变，仍然是稳步提高利率，最终减少美联储的债券持有量，以及对新数据的“灵活”关注。自鲍威尔上次讲话以来，通胀加速，上周的美联储报告显示，通胀可能比预期的更为持久，欧洲的冲突可能给物价带来更大上行压力。
但鲍威尔可能会发出新的谨慎提示，而市场目前可以说正在加大美联储的工作难度。
最近几周，美联储官员对美国公债收益率在美联储加息预期的推动下不断上升的事实表示赞同，并认为金融市况“收紧”有助于遏制通胀。
但自乌克兰战争开始以来，市场价格的走势逆转。2月25日，两年期美债收益率曾高达1.62%，但周二已跌至1.27%，投资者几乎已经排除了美联储在3月15日至16日开会时加息50个基点的可能性。
与此同时，俄罗斯日益孤立，其央行资产被冻结，其他制裁措施也开始生效，这推动全球避险情绪上升，并推高了欧洲信贷市场的美元融资成本。
上升幅度比新冠疫情初期要小，当时即使是像美国公债这样通常自由流动的市场，交易也变得困难，这促使美联储通过大规模购债进行干预，以维持金融系统的运作。
然而，这也提醒我们，惩罚俄罗斯政府的努力需要付出代价，可能是全球经济增长放缓和金融压力加大，美联储官员可能希望在采取过于激进的行动之前进行评估。例如，在全球金融风险增加的时候，缩减债券持有量与美联储自居全球最终金融支柱的角色相违背。
Columbia Threadneedle高级分析师Ed Al-Hussainy表示：“迄今为止，风险的重新定价和美元融资市场都很有序。”但新的不确定性可能会“考验”美联储在新冠危机期间为帮助保持金融市场平稳运行而采取的措施，并可能因全球对美元的需求增加而迫使美联储至少暂时增加购买短期美国公债。
他说:“我想鲍威尔本周在国会作证时会说，第一，我们百分之百地聚焦于应对通货膨胀；第二，我们将在必要时支持市场流动性…第三，我们将与财政部合作对俄罗斯实施制裁，并确保美国金融体系拥有资本和流动性缓冲，以应对溢出风险。”
**焦点仍是通胀**
鲍威尔将于周三1500 GMT在众议院金融服务委员会作证，周四同一时间在参议院金融委员会作证。鲍威尔的发言可能集中于通胀问题，以及美联储有必要开始加息以应对通胀。
图：橙线是联邦基金利率，黄线是CPI同比变化，褐线是联邦基金利率与CPI变动率之差
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分析师表示，鲍威尔很可能淡化美联储以0.5个百分点启动本轮加息周期的可能性，实际上解决同僚之间的各种争论。美联储官员各抒己见，引发市场出现一轮波动，并显示官员之间存在分歧。
图：市场反映美联储3月会议加息50基点的可能性一度飙升，但现已消退
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“我们现在知道所面对的是什么：俄罗斯和西方之间的长期对峙。我们还认为，这降低了各国央行急踩刹车以遏制通胀的风险，”贝莱德智库分析师写道。利率“正在走高。不过，鉴于这场冲突很容易造成物价上涨，各国央行在控制通胀方面面临的政治压力可能会减少。我们相信这将让他们能够更谨慎行事。”