路透伦敦3月1日 – 货币市场显示，美国联邦储备委员会(美联储/FED)、英国及加拿大央行将继续推进在本月升息，即使俄乌战争导致通胀和经济增长情势更加复杂。
当前情势仍在不停变化，利率期货和债券价格因相互冲突的因素而摇摆不定，而且没有迹象表明哪方面因素会占上风：战争可能削弱全球经济复苏，而油价飙升则带来通胀，这将是央行官员难以忽视的。
不过，在俄罗斯入侵乌克兰，引发西方大国严厉制裁之后，对央行大幅加息押注的预期已经明显冷却。
债券价格因而走高，加上避险买需涌入，推动德国10年期公债收益率周二回跌至负值水准，而10年期美债收益率已从两周前触及的2%以上水平下降了约30个基点。
周三的加拿大央行会议将是3月的第一场重要考验，预计加拿大央行将坚持立场，升息25个基点，为2018年以来首次升息。
图表：加拿大央行3月2日料将宣布逾三年来的首次升息
白线为加拿大指标利率，红线为加拿大通胀率
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加拿大央行承诺将“强力”抗击通胀，因此市场认为本月加息25个基点的可能性为90%。目前加拿大通胀率略高于5%，为30年高位。
市场目前反映预期加拿大2022年升息五到六次，相较于几周前预测的升息六到七次已略有降温。
市场也预测美联储和英国央行3月中旬将各升息25个基点。但在乌克兰危机爆发之前，市场认为英美两国央行都很可能升息50个基点。
货币市场目前预测，美联储今年加息总体上将少于六次，每次加息幅度为25个基点，而2月中旬时的预期是共计收紧175个基点。
摩根士丹利投资管理公司的首席固定收益策略师Jim Caron将新近发生的这些事件称作是“一把双刃剑”，因为油价上涨带来通胀威胁，而且战争可能打击经济增长。
“利率预期出现重新调整，随着3月(美联储)加息50个基点的预期减弱，这已经变得非常明显，”Caron说。
“因此，问题变成了要弄清楚它对美联储意味着什么。”
图：由于俄罗斯入侵乌克兰，美联储大幅加息的预期在3月迅速消退
注：图中数字均为百分比
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美联储面临的困境没有欧洲同行那么严重，因为与俄罗斯有关的经济增长挫折发生在美国的可能性较小。而且，美国通胀率超过7%，处于40年来高点，与此同时最新数据显示，失业人数降至1970年以来最少。
**退无可退**
英国也面临类似的通胀困境，而且经济增长因为能源的原因遭受冲击，让情况更加复杂。
周二市场走势几乎完全反映了预期英国央行将在3月和5月会议上各升息25个基点，不过目前市场认为本月不收紧政策的可能也有约10%–这是最近才悄然出现的怀疑。
如今市场预期2022年总共有四次25个基点的加息，而上周末预期是五次，2月中旬预期为六次。
“不同央行处境也不同，但美联储和英国央行已经是退无可退了，”瑞穗资深经济学家Colin Asher说。
“在通胀率高达6-7%情况下，已经没有选择无所作为的余地。”
英国1月消费者物价指数(CPI)同比升幅达到5.5%，创1992年来最高。英国央行预计CPI通胀将在7.25%左右触顶，但花旗银行分析师预计可能达到8.1%。
英国公债市场的反应远远大于货币市场，两年期英债收益率已较周五收盘价下跌约40个基点，至约0.8%，2月16日曾触及11年高位1.565%。
西方宣布对俄罗斯制裁后，英债收益率跌幅创2016年6月英国脱欧公投来最大。
挪威央行也预计在3月24日加息。
图：俄罗斯入侵乌克兰后，欧洲央行升息押注降温
对欧洲央行6月和2022年底前升息的预期下降
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**转鸽、转鹰、又转鸽**
在俄罗斯入侵乌克兰之前，就连立场鸽派的主要央行，也都面临通胀压力考验。
澳洲央行周二符合预期维持利率不变，但暗示战争导致的不确定性，可能促使央行对紧缩政策保持耐心。
对欧洲央行来说，不仅通胀压力上升，经济增长风险也在增加。
欧洲央行首席经济学家连恩表示，俄乌冲突可能使今年欧元区经济产出减少0.3%-0.4%。
尽管欧洲央行已暗示市场3月10日会议可能进一步削减刺激措施，但加息押注降温。
最后，避险资产买盘已经中止了日本长债收益率的升势，化解了日本央行的一个棘手难题。
“日本央行的压力减轻了，因为情况已经朝着有利方向发展，”瑞穗资深经济学家Asher谈到日本央行3月18日会议时表示。